小时候我和村里的姐妹总是围着老人转悠股票怎么用杠杆买，让他们给自己看手相。
✪ 李录 | 美籍华裔投资人
【导读】
在近日召开的中央政治局会议上，对当前经济形势的分析研判，以及对下一步经济工作的部署成为关键。加之近期配套的一系列增量政策，市场预期明显改善。
面对变化，海外投资者的声音值得关注。本文作者李录为美籍华裔投资人，他认为，
海外投资者投资一家企业时也是在投资这个企业背后的国家。尽管有的海外投资者会受“中国崩溃论”等影响，但对中国社会经济的真实情况和未来走向，李录给出了一个不同的预测。
李录指出，几乎所有中国债务的债主都是中国人自己，并以本币发行；尽管债务占比较高，但是因此引发金融危机的可能性至少目前并不高。他预测，中国下一步可能会通过资本市场改革从根本上改变中国的融资结构，从而大大增加股权的权重，减少债务所占比例。
本文指出，中国在过去40年创造出超长期的、高速的经济增长奇迹，这背后离不开中国独特的文化和社会治理优势。当前，中国社会治理的根本目标并未发生变化，在未来几十年里，中国将继续致力于创造可持续的中高速经济增长。今天的中国已迈过了刘易斯拐点，进入到了经济发展成熟的黄金期，而中国的文化和国策将使其有可能避免中等收入陷阱，进入到高度发达国家的行列。
本文为2019年1月，李录在国际投资人会议上的主旨演讲， 篇幅所限，有所删减。仅代表作者观点，供读者参考。
中国未来20年的经济大趋势
今天我想谈谈我们通常不谈论的话题
我们是自下而上的投资者很多人对中国宏观环境忧心忡忡，悲观情绪蔓延从某种意义而言，我们也是在投资这个国家。我们需要对这个国家有大致的了解。
另外需要说明的是作为投资人，我们关注的是对未来大概率正确的预测。我们的分析尽量保持客观理性，摒弃任何意识形态及情感带来的偏见。
我们要描述的是
我知道这是一个很宏大的议程
▍海外投资人对中国的情绪悲观吗？
十八大以来
但大多数人都把问题的重点放在了第一个目标，在过去一段时间内，很多人都感到难以适应。
中美贸易战在这个时期爆发无异于雪上加霜。国际上，新一轮“中国即将崩塌”的理论又开始流行。
但是反过来想加强党的领导也带来了更加稳定的政府、稳定的国家，和稳定、持续、共同、单一的大市场。
国际上，我们再谈谈贸易战，很多人问到这场贸易战是否预示着中国增长周期的终止。
图5 中国1960—2017年商品及服务净出口占国内生产总值的百分比
再看下图6中国经济对国外市场的依赖性显著降低。中国供给侧的经济改革产生了实际的成效。
图6 中国2003—2018年最终消费、投资和商品及服务净出口对GDP增长的贡献率
图表来源
笼罩在林林总总的担忧
▍经济发展的三个不同阶段：今天中国与西方的位置
在发展经济学中刘易斯拐点是一个重要的概念农村剩余劳动人口从过剩变到短缺
在刘易斯拐点到来之前
过了刘易斯拐点之后，进入到经济发展的成熟阶段，
今天的经济是一个全球化的经济工资增长到一定水平后，对企业来说，在海外其他新兴经济中生产会变得更有吸引力。
今天主要的西方国家大概都在70年代慢慢进入了上述的第三个阶段虽然不同观察者提出的具体时间不同，但大体上中国应该是在过去几年中已经越过了刘易斯拐点，开始进入到成熟的经济发展状态。
在经济发展的不同阶段在早期工业化过程中，政府的财政政策会发挥巨大的作用，
但是因为政府的惯性比较强，所以常常当经济发展阶段发生变化时，政策的执行仍然停留在上一个发展阶段的成功经验中。过去几年，私营企业在一定程度上受到挤压，在某些领域空间有缩窄的趋势。这些宏观政策和经济发展阶段错位的现象在各个国家各个阶段都有发生。
图7 城镇单位就业人员平均工资
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图8 城镇居民家庭人均消费支出
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图9 农村居民家庭人均消费支出
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图10 固定资产投资（不含农户）
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然而不容否认
▍中国经济的增长潜力
有了以上基础该如何估测未来5年、10年、15年、20年甚至更长期的中国经济增长潜力？
我想从五个方面来回答这个问题。
1.
首先如前所述，现代文明的基础是现代科技和自由市场经济的结合，与政治组织方式关系不大。而技术密度却与经济增长直接相关。
今天我们即将迎来工程师红利的时代，享受工程师红利带来的经济转型升级和富足社会。
我们进一步讨论工程师红利的问题。
图11 不同国家（地区）人均GDP和人均研发支出对比
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2.
那么如何释放中国人均GDP的潜能呢城市化率是另一个重要因素。中国政府计划在未来20年内将以每年1%的速度开展城市化进程，这意味着在未来20年内，大约有3亿人成为新的消费者。
3.
另一个问题是中国是否有足够资金来支持城市化、支持建设、支持制造业升级？恰巧中国还有另一个特征可以为此助力。储蓄率仍高达45%消费和投资的资源
高储蓄率还能解决让许多人担忧的一件事高债务水平它们不是从美国或任何其他国家来的，而是直接来自于本国储户。几乎所有中国债务的债主都是中国人自己，并以本币发行。
下一步中国政府想做的就是通过资本市场改革从根本上改变中国的融资结构，大大增加股权的权重，减少债务所占比例。因此，资本市场改革将成为解锁高债务比问题和提高融资效率的关键。
图12 中国1952—2017年国民储蓄率
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但中国可以不依赖于外国资本
4.
理解中国经济未来的另一个维度是中国政府在处理重大问题、危机时的灵活性和实用性。
另外中国的政治会愈发稳定而非相反，大多数人并不愿意离开中国。他们既带不走财富，更带不走事业。
5.
那么在现有的政治经济模式下要预测中国经济的未来，最好参考一下以类似政治、文化组织起来的国家的发展经验。
东亚同样受儒教影响的国家
日本在1962年首次达到10,000美元人均GDP水平
韩国在1993年突破了10,000美元大关
新加坡的复合增长率高达8.2%
中国香港也是类似
当然
韩国和日本的数据更具预测性
图13 日本1961—1985年经济增长率及人均GDP（2010不变价美元）
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这些东亚儒教国家的经历可以帮助我们估测中国的增长潜力很有帮助
但我们是自下而上的投资者。我们的投资一般不受整体宏观环境的影响。今天我们之所以要讨论这些问题，是因为我们所投资的公司在某种程度上与它们所在国家的命运也是息息相关的。
我们已经讨论了许多不同的方面
图14 韩国1992—2017年经济增长率及人均GDP（2010不变价美元）
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图15 新加坡1976—1997年经济增长率及人均GDP（2010不变价美元）
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图16 中国香港1979—2007年经济增长率及人均GDP（2010年不变价美元）
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最后股票怎么用杠杆买总结一下地理位置的不同决定了中国和西方的发展走出了不同的道路，政府在两种文化中扮演了非常不同的角色。
经过了100多年的挫折社会治理的根本目标并未发生变化，就是要在未来几十年里继续为中国创造一个可持续的中高速经济增长。
今天的中国已经通过了刘易斯拐点，进入到了经济发展成熟的黄金期，工资水平、消费水平、储蓄和投资水平，都进入了互相追赶式的螺旋增长，为创造中产阶级消费社会提供了良好的环境。
最后